Capítulo 11 Estratégias de negociação envolvendo opções Opções, futuros e outros derivados, 8ª edição, Direitos autorais John C. Hull 20121. Apresentação sobre o tema: Capítulo 11 Estratégias de negociação envolvendo opções Opções, Futuros e outras derivadas, 8ª edição, Copyright John C. Hull 20121. Transcrição de apresentação: 1 Capítulo 11 Estratégias de negociação envolvendo opções Opções, futuros e outros derivados, 8ª edição, Copyright John C. Hull 20121 2 Estratégias a serem consideradas Stock plus option Duas ou mais opções do mesmo tipo (spread) Duas Ou mais opções de diferentes tipos (uma combinação) Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 3 Posições em uma Opção o Subjacente (Figura 11.1, página 237) Lucro STST K STST K STST K STST K ( A) (b) (c) (d) 3 4 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2012 Bull Spread Usando Chamadas (Figura 11.2, página 238) K1K1 K2K2 Lucro STST 4 5 Opções, Futuros E outros derivados, 8º Ed О, Copyright John C. Hull 2012 Bull Spread Using Puts Figura 11.3, página 239 K1K1 K2K2 Lucro STST 5 6 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2012 Spread de Urso Usando Puts Figura 11.4, página 240 K1K1 K2K2 Lucro STST 6 7 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2012 Espalhar propagação usando chamadas Figura 11.5, página 241 K1K1 K2K2 Lucro STST 7 8 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8a Edição, Copyright John C. Hull 2012 Butterfly Spread usando chamadas Figura 11.6, página 242 K1K1 K3K3 Lucro STST K2K2 8 9 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2012 Propagação de borboleta usando Puts Figura 11.7, página 243 K1K1 K3K3 Profit STST K2K2 9 10 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2012 Uma combinação de Straddle Figura 11.10, página 246 Lucro STST K 10 11 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2012 Tira de tiragem Figura 11 .11, página 248 Lucro KSTST KSTST StripStrap 11 12 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2012 Uma Combinação Strangle Figura 11.12, página 249 K1K1 K2K2 Lucro STST 12Capítulo 11 Estratégias de Negociação Envolvendo Opções Opções, Futuros, E outras derivadas, 8a edição, Copyright John C. Hull 20121. Apresentação sobre o tema: Capítulo 11 Estratégias de negociação envolvendo opções Opções, Futuros e outras derivadas, 8a edição, Copyright John C. Hull 20121. Transcrição de apresentação: 1 Capítulo 11 Estratégias de negociação Envolvendo Opções de Opções, Futuros e Outras Derivadas, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 20121 2 Estratégias a serem Consideradas Opção Bond plus para criar uma nota principal protegida Opção de ações mais Duas ou mais opções do mesmo tipo (um spread) Duas ou mais Opções de diferentes tipos (uma combinação) Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Direitos autorais John C. Hull 3 Principal Protected Note Permite que o investidor ocupe uma posição de risco Sem arriscar nenhum principal Exemplo: 1000 instrumentos constituídos por 3 anos de cupão de cupom zero com opção de compra do principal do ano em um portfólio de ações no valor de 1000 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 4 Principal Protected Notes continua Viabilidade depende do nível de dividendos Nível das taxas de juros Volatilidade da carteira Variações no produto padrão Fora do preço de exercício do dinheiro Caps no retorno do investidor Derrotas, características médias, etc. Opções, Futuros e Outros Derivados, 8 Edição, Copyright John C. Hull 5 Posições em uma Opção o Subjacente (Figura 11.1, página 237) Lucro STST K STST K STST K STST K (a) (b) (c) (d) 5 6 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2012 Bull Spread Usando Chamadas (Figura 11.2, página 238) K1K1 K2K2 Lucro STST 6 7 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2012 Bull Spread Using Puts Figure 11.3, página 239 K1K1 K2K2 Lucro STST 7 8 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2012 Bear Spread Using Puts Figura 11.4, página 240 K1K1 K2K2 Lucro STST 8 9 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8a Edição, Copyright John C. Hull 2012 Bear Spread usando chamadas Figura 11.5, página 241 K1K1 K2K2 Lucro STST 9 10 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2012 Box Spread Uma combinação de uma propagação de touro e um urso colocam propagação Se todas as opções forem europeias, um spread de caixa vale o valor presente da diferença entre os preços de exercício. Se eles são americanos, isso não é necessariamente assim (ver Business Snapshot 11.1) 10 11 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8a Edição, Copyright John C. Hull 2012 Butterfly Spread usando chamadas Figura 11.6, página 242 K1K1 K3K3 Lucro STST K2K2 11 12 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2012 Propagação de borboleta usando Puts Figura 11.7, página 243 K1K1 K3K3 Lucro STST K2K2 12 13 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull Calendário 2012 Espalhe Usando Chamadas Figura 11.8, página 245 Lucro STST K 13 14 Opções, Futuros e Outras Derivações, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2012 Calendário Spread Usando Puts Figura 11.9, página 246 Lucro STST K 14 15 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2012 Uma combinação de Straddle Figura 11.10, página 246 Lucro STST K 15 16 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2012 Strip Strap Figura 11.11, página 248 Lucro KSTST KSTST StripStrap 16 17 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8a Edição, Copyright John C. Hull 2012 A Strangle Combination Figure 11.12, página 249 K1K1 K2K2 Beneficio STST 17 18 Outros padrões de remuneração Quando os preços de exercício estão próximos entre si, um spread de borboleta fornece uma recompensa consistindo de um pequeno pico Se as opções com todos os preços de exercício estiverem disponíveis, qualquer padrão de retorno poderia (pelo menos, aproximar Ely) seja criado combinando os picos obtidos de diferentes opções de opções de opções de borboleta, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. HullHullFund8eCh11ProblemSolutions - CAPÍTULO 11 Negociação. Este é o fim da pré-visualização. Inscreva-se para acessar o resto do documento. Pré-visualização de texto não formatado: CAPÍTULO 11 Estratégias de negociação envolvendo opções Perguntas práticas Problema 11.8. Use a paridade putcall para relacionar o investimento inicial para um spread de touro criado usando chamadas para o investimento inicial para uma propagação de touro criada usando puts. Uma propagação de touro usando chamadas fornece um padrão de lucro com a mesma forma geral como uma propagação de touro usando puts (ver Figuras 11.2 e 11.3 no texto). Defina p1 e c1 como os preços de colocação e chamada com o preço de exercício K1 e p2 e c2 como os preços de uma colocação e chamada com preço de exercício K 2. Da paridade de colocação p1 S c1 K1e - rT p2 S c2 K 2e - Por isso: p1 - p2 c1 - c2 - (K 2 - K1) e - rT Isso mostra que o investimento inicial quando o spread é criado a partir de puts é menor do que o investimento inicial - rT quando ele é criado a partir de chamadas por um montante ( K 2 - K1) e. De fato, como mencionado no texto, o investimento inicial quando o spread de touro é criado a partir de puts é negativo, enquanto o investimento inicial quando criado a partir de chamadas é positivo. O lucro quando as chamadas são usadas para criar a propagação do touro é maior do que quando as colocações são usadas por (K 2 - K1) (1 - e - rT). Isso reflete o fato de que a estratégia de chamada envolve um investimento adicional de RT sem risco (K 2 - K1) e sobre a estratégia de colocação. Isso ganha interesse de (K 2 - K1) e - rT (e rT - 1) (K 2 - K1) (1 - e - rT). Problema 11.9. Explique como um espalhamento de urso agressivo pode ser criado usando opções de colocação. Uma propagação de touro agressiva usando opções de chamadas é discutida no texto. Ambas as opções utilizadas têm preços de exercício relativamente altos. Da mesma forma, um spread de urso agressivo pode ser criado usando opções de colocação. Ambas as opções devem estar fora do dinheiro (isto é, devem ter preços de exercício relativamente baixos). O spread, em seguida, custa muito pouco para configurar porque as duas colocam cerca de zero. Na maioria das circunstâncias, o spread proporcionará zero retorno. No entanto, há uma pequena chance de que o preço das ações caia rápido de modo que no vencimento ambas as opções estejam no dinheiro. O spread então fornece uma recompensa igual à diferença entre os dois preços de exercício, K 2 - K1. Problema 11.10. Suponha que as opções de colocação em estoque com preços de exercício 30 e 35 custem 4 e 7, respectivamente. Como as opções podem ser usadas para criar (a) um spread de touro e (b) um spread de urso. Construir uma tabela que mostre o lucro e a remuneração para ambos os spreads. Uma propagação de touro é criada comprando os 30 colocados e vendendo os 35 colocados. Esta estratégia dá origem a uma entrada de caixa inicial de 3. O resultado é o seguinte: Preço de ações ST 35 30 ST lt35 ST lt30 Pagamento 0 Lucro 3 ST - 35 -5 ST - 32 -2 Um spread de urso é criado vendendo os 30 Coloque e compre os 35 colocados. Esta estratégia custa 3 inicialmente. O resultado é o seguinte Preço de estoque Lucro ST 35 Pagamento 0 30 ST lt35 35 - ST 32 - ST ST lt30 5 2 -3 Problema 11.11. Use a paridade putcall para mostrar que o custo de uma propagação de borboleta criada a partir de peças européias é idêntico ao custo de uma propagação de borboletas criada a partir de chamadas européias. Define c1. C2. E c3 como os preços das chamadas com os preços de greve K1. K 2 e K 3. Defina p1. P2 e p3 como os preços das posições com os preços de greve K1. K 2 e K 3. Com a notação usual c1 K1e - rT p1 S c2 K 2e - rT p2 S c3 K 3e - rT p3 S Portanto c1 c3 - 2c2 (K1 K 3 - 2 K 2) e - rT p1 p3 - 2 p2 Por K 2 - K1 K 3 - K 2. segue-se que K1 K 3 - 2 K 2 0 e c1 c3 - 2c2 p1 p3 - 2 p2 O custo de uma propagação de borboleta criada usando chamadas européias é, portanto, exatamente o mesmo que O custo de uma propagação de borboletas criada com o uso europeu. Problema 11.12. Uma chamada com um preço de exercício de 60 custa 6. Uma colocada com o mesmo preço de exercício e os custos da data de validade 4. Construa uma tabela que mostra o lucro de uma estrada. Para qual a gama de preços das ações, o straddle levará a uma perda Um straddle é criado comprando a chamada e a colocação. Esta estratégia custa 10. O resultado do lucro é mostrado na tabela a seguir: Preço de estoque Valor de lucro ST gt 60 ST - 60 ST - 70 ST 60 60 - ST 50 - ST Isso mostra que o straddle levará a uma perda se o preço final da ação Está entre 50 e 70. Problema 11.13. Construa uma tabela que mostre a recompensa de um spread de touro quando se colocam os preços de greve K1 e K 2 (K 2 gt K1). A propagação do touro é criada pela compra de uma posição com preço de ataque K1 e venda de uma posição com preço de exercício K 2. O pagamento é calculado da seguinte forma: Preço do estoque Pagamento de curto Put 0 Total Payoff ST K 2 Payoff de Long Put 0 K1 ltST ltK 2 0 ST - K 2 - (K 2 - ST) ST K1 K1 - ST ST - K 2 - (K 2 - K1) 0 Problema 11.14. Um investidor acredita que haverá um grande salto no preço das ações, mas é incerto quanto à direção. Identifique seis estratégias diferentes que o investidor pode seguir e explique as diferenças entre elas. As estratégias possíveis são: Strangle Straddle Strip Strap Espalhar o calendário espalhar Propagação reversa da borboleta As estratégias oferecem lucros positivos quando há grandes movimentos do preço das ações. Um estrangulamento é menos dispendioso do que um estrondo, mas exige um movimento maior no preço das ações, a fim de proporcionar um lucro positivo. Tiras e correias são mais caras do que estradas, mas fornecem lucros maiores em certas circunstâncias. Uma tira proporcionará um lucro maior quando houver uma grande mudança no preço das ações para baixo. Uma tira proporcionará um lucro maior quando houver uma grande mudança no preço das ações no alto. No caso de strangles, straddles, tiras e tiras, o lucro aumenta à medida que o tamanho do movimento do preço das ações aumenta. Em contraste, em um spread de calendário reverso e uma propagação de borboleta reversa, existe um lucro potencial máximo, independentemente do tamanho do movimento do preço das ações. Problema 11.15. Como criar um contrato a prazo com um determinado preço de entrega e data de entrega a partir de opções. Suponha que o preço de entrega seja K e que a data de entrega seja T. O contrato a termo é criado pela compra de uma chamada européia e a venda de um mercado europeu quando Ambas as opções têm preço de exercício K e data de exercício T. Esse portfólio fornece uma recompensa de ST-K em todas as circunstâncias em que ST é o preço das ações no momento T. Suponha que F0 seja o preço a prazo. Se K F0. O contrato a termo que é criado tem valor zero. Isso mostra que o preço de uma chamada é igual ao preço de uma colocação quando o preço de exercício é F0. Problema 11.16. Um spread de caixa compreende quatro opções. Dois podem ser combinados para criar uma longa posição para frente e dois podem ser combinados para criar uma curta posição para a frente. Explique esta afirmação. Um spread de caixa é uma propagação de touro criada usando chamadas e uma propagação de urso criada usando puts. Com a notação no texto, consiste em uma chamada longa com greve K1. B) uma chamada curta com greve K 2. c) uma longa colocação com greve K 2. e d) uma peça curta com greve K1. A) e d) dar um contrato de longo prazo com o preço de entrega K1 b) e c) conceder um contrato de encaminhamento curto com o preço de entrega K 2. Os dois contratos a prazo tomados em conjunto dão o pagamento de K 2 - K1. Problema 11.17. Qual é o resultado se o preço de exercício da colocação for superior ao preço de exercício da chamada em um estrangulamento. O resultado é mostrado na Figura S11.1. O padrão de lucro de uma posição longa em uma chamada e uma colocação é muito o mesmo quando a) a colocação tem um preço de ataque mais elevado do que uma chamada e b) quando a chamada tem um preço de ação maior do que a colocada. Mas tanto o investimento inicial como o resultado final são muito maiores no primeiro caso. Figura S11.1 Padrão de lucro no problema 11.17 Problema 11.18. Um dólar australiano atualmente vale 0,64. Um spread de borboleta de um ano é configurado usando opções de chamadas européias com preços de exercício de 0,60, 0,65 e 0,70. As taxas de juros livres de risco nos Estados Unidos e na Austrália são 5 e 4, respectivamente, e a volatilidade da taxa de câmbio é de 15. Use o software DerivaGem para calcular o custo da instalação da posição de propagação de borboleta. Mostre que o custo é o mesmo se as opções de colocação européias forem usadas em vez das opções de chamadas européias. Para usar o DerivaGem, selecione a primeira planilha e escolha Moeda como Tipo Subjacente. Selecione Black-Scholes European como o tipo de opção. Taxa de câmbio de entrada como 0,64, volatilidade como 15, taxa livre de risco como 5, taxa de juros livre de risco estrangeira como 4, tempo de exercício como 1 ano e preço de exercício como 0,60. Selecione o botão correspondente à chamada. Não selecione o botão de volatilidade implícita. Pressione a tecla Enter e clique em calcular. DerivaGem mostrará o preço da opção como 0,0618. Altere o preço de exercício para 0,65, pressione Enter e clique em calcular novamente. DerivaGem mostrará o valor da opção como 0.0352. Altere o preço de exercício para 0,70, pressione Enter e clique em Calcular. DerivaGem mostrará o valor da opção como 0.0181. Agora, selecione o botão correspondente para colocar e repita o procedimento. DerivaGem mostra os valores de colocações com preços de exercício 0,60, 0,65 e 0,70 para 0,0176, 0,0386 e 0,0690, respectivamente. O custo de configurar a propagação da borboleta quando as chamadas são usadas é, portanto, 0,0618 0,0181 - 2 0,0352 0,0095 O custo de configurar a propagação da borboleta quando as pás são usadas é 0,0176 0,0690 - 2 0,0386 0,0094 Ao permitir erros de arredondamento, estes dois são os mesmos. Problema 11.19 Um índice fornece um rendimento de dividendos de 1 e tem uma volatilidade de 20. A taxa de juros livre de risco é 4. Quanto tempo uma nota protegida por principal, criada como no Exemplo 11.1, deve durar para ser rentável para O banco que o emite usa DerivaGem. Suponha que o investimento no índice seja inicialmente 100. (Este é um fator de escala que não faz diferença para o resultado.) DerivaGem pode ser usado para valorar uma opção no índice com o índice igual a 100, a volatilidade igual a 20 , A taxa sem risco igual a 4, o rendimento de dividendos igual a 1 e o preço de exercício igual a 100. Para diferentes tempos de vencimento, T, valorizamos uma opção de compra (usando Black-Scholes European) e calculamos os recursos disponíveis Para comprar a opção de chamada (100-100e-0.04T). Os resultados são os seguintes: Prazo de vencimento, T 1 2 5 10 11 Fundos Disponíveis Valor da Opção 3.92 7.69 18.13 32.97 35.60 9.32 13.79 23.14 33.34 34.91 Esta tabela mostra que a resposta é entre 10 e 11 anos. Continuando os cálculos, descobrimos que se a vida da nota protegida por principal é de 10,35 anos ou mais, é rentável para o banco. (Excels Solver pode ser usado em conjunto com as funções DerivaGem para facilitar os cálculos.) Outras dúvidas Problema 11.20 Um comerciante cria um spread de urso vendendo uma opção de venda de seis meses com um preço de exercício de 25 por 2.15 e comprando uma opção de venda de seis meses Com um preço de exercício de 29 por 4.75. Qual é o investimento inicial Qual é o resultado total quando o preço das ações em seis meses é (a) 23, (b) 28 e (c) 33. O investimento inicial é de 2,60. (A) 4, (b) 1 e (c) 0. Problema 11.21 Um comerciante vende um estrangulamento vendendo uma opção de compra com um preço de exercício de 50 por 3 e vendendo uma opção de venda com um preço de exercício de 40 por 4. Para qual a gama de preços do ativo subjacente, o comerciante ganha lucro. O comerciante obtém lucro se a remuneração total for inferior a 7. Isso acontece quando o preço do ativo está entre 33 e 57. Problema 11.22. Três opções de venda de ações têm a mesma data de vencimento e os preços de exercício de 55, 60 e 65. Os preços de mercado são 3, 5 e 8, respectivamente. Explique como uma borboleta pode ser criada. Construa uma tabela mostrando o lucro da estratégia. Para que gama de preços de ações a propagação da borboleta levará a uma perda. Uma propagação de borboleta é criada pela compra do 55 put, comprando os 65 colocados e vendendo dois dos 60 puts. Isso custa 3 8 - 2 5 1 inicialmente. A tabela a seguir mostra o lucro da estratégia. Preço de estoque ST 65 Payoff 0 Lucro -1 60 ST lt65 65 - ST 64 - ST 55 ST lt60 ST - 55 0 ST - 56 -1 ST lt55 O spread de borboleta leva a uma perda quando o preço final da ação é maior que 64 ou menos Do que 56. Problema 11.23. Uma propagação diagonal é criada através da compra de uma chamada com preço de greve K 2 e da data de exercício T2 e venda de uma chamada com preço de exercício K1 e data de exercício T1 (T2 gt T1). Desenhe um diagrama que mostra o valor da propagação no tempo T1 quando (a) K 2 gt K1 e (b) K 2 ltK1. Existem dois padrões de lucro alternativos para a parte (a). Estes são mostrados nas Figuras S11.2 e S11.3. Na Figura S11.2, a opção de longo prazo de vencimento (preço de alta) vale mais do que a opção de curto prazo (preço de baixa taxa). Na Figura S11.3, o inverso é verdadeiro. Não há ambigüidade quanto ao padrão de lucro da parte (b). Isso é mostrado na Figura S11.4. Lucro ST K1 K2 Figura S11.2: Investidores ProfitLoss no Problema 11.20a quando a chamada de vencimento longo vale mais do que a chamada de vencimento curto Lucro ST K1 K2 Figura S11.3 Lucro dos Investidores no Problema 11.20b quando o vencimento curto vale mais que o prazo de vencimento longo Chamada Lucro ST K2 K1 Figura S11.4 Investidores ProfitLoss no Problema 11.20b Problema 11.24. Desenhe um diagrama que mostra a variação do lucro e perda de um investidor com o preço do estoque terminal de uma carteira constituída por um. Um compartilhamento e uma posição curta em uma opção de chamada b. Duas ações e uma posição curta em uma opção de chamada c. Um compartilhamento e uma posição curta em duas opções de chamada d. Uma ação e uma posição curta em quatro opções de compra Em cada caso, suponha que a opção de compra tenha um preço de exercício igual ao preço atual da ação. A variação de um lucro de investidores com o preço do estoque terminal para cada uma das quatro estratégias é mostrada na Figura S11.5. Em cada caso, a linha pontilhada mostra os lucros dos componentes da posição dos investidores e a linha sólida mostra o lucro líquido total. Lucro Lucro K K ST ST (b) (a) Lucro Lucro K ST (c) K ST (d) Figura S11.5 Resposta ao Problema 11.21 Problema 11.25. Suponha que o preço de uma ação que não pague dividendos seja de 32, sua volatilidade é de 30 e a taxa livre de risco para todos os prazos é de 5 por ano. Use DerivaGem para calcular o custo de instalação das seguintes posições. Em cada caso, forneça uma tabela mostrando a relação entre lucro e preço final das ações. Ignore o impacto do desconto. uma. Um spread de touros usando opções de chamadas europeias com preços de exercício de 25 e 30 e prazo de vencimento de seis meses. B. Um spread de urso usando opções de venda européias com preços de exercício de 25 e 30 e prazo de vencimento de seis meses c. Uma borboleta se espalhou usando opções de chamadas europeias com preços de exercício de 25, 30 e 35 e um prazo de vencimento de um ano. D. Um spread de borboleta com opções de venda européias com preços de exercício de 25, 30 e 35 e prazo de vencimento de um ano. E. Um straddle usando opções com um preço de exercício de 30 e um vencimento de seis meses. F. Um estrangulamento usando opções com preços de exercício de 25 e 35 e prazo de vencimento de seis meses. (A) Uma opção de compra com um preço de exercício de 25 custa 7,90 e uma opção de compra com um preço de exercício de 30 custa 4,18. O custo da propagação do touro é, portanto, 7,90 - 4,18 3,72. Os lucros que ignoram o impacto do desconto são Stock Classe de preços ST 25 Lucro - 3.72 25 ltST lt30 ST - 28.72 1.28 ST 30 (b) Uma opção de venda com um preço de exercício de 25 custos 0,28 e uma opção de venda com um preço de exercício de 30 custos 1,44. O custo da propagação do urso é, portanto, 1,44 - 0,28 1,16. Os lucros que ignoram o impacto do desconto são a faixa de preço de ações ST 25 Lucro .84 3 25 lt. Lt30 28,84 - ST - 1,16 ST 30 (c) As opções de chamada com vencimentos de um ano e os preços de exercício de 25, 30 e 35 custam 8,92, 5,60 e 3,28, respectivamente. O custo da propagação da borboleta é, portanto, 8,92 3,28 - 2 5,60 1,00. Os lucros que ignoram o impacto do desconto são: Faixa de preços de estoque ST 25 Lucro - 1,00 25 lt. Lt30 ST - 26,00 30 ST lt35 34,00 - ST (d) Opções de venda com vencimentos de um ano e os preços de exercício de 25, 30 e 35 custam 0,70 , 2,14, 4,57, respectivamente. O custo da propagação da borboleta é, portanto, 0,70 4,57 - 2 2,14 0,99. Permitindo erros de arredondamento, é o mesmo que em (c). Os lucros são os mesmos que em (c). (E) Uma opção de compra com um preço de exercício de 30 custos 4.18. Uma opção de venda com um preço de exercício de 30 custa 1,44. O custo do straddle é, portanto, 4.18 1.44 5.62. Os lucros que ignoram o impacto do desconto são estoque da faixa de preços ST 30 Lucro 24.38 - S T ST gt 30 ST - 35.62 (f) Uma opção de compra de seis meses com um preço de exercício de 35 custos 1.85. Uma opção de venda de seis meses com um preço de exercício de 25 custa 0,28. O custo do estrangulamento é, portanto, 1,85 0,28 2,13. Os lucros que ignoram o impacto do desconto são Stock Classe de preços ST 25 25 ltST lt35 Lucro 22.87 - ST 2.13 ST 35 ST - 37.13 Problema 11.26 Qual posição de negociação é criada a partir de um estrangulamento longo e uma estrada curta quando ambos têm o mesmo tempo até a maturidade. Que o preço de exercício no estrondo está a meio caminho entre os dois preços de exercício do estrangulamento. É criada uma propagação de borboleta (juntamente com uma posição de caixa). Problema 11.27 (arquivo Excel) Descreva a posição de negociação criada na qual uma opção de compra é comprada com o preço de exercício K1 e uma opção de venda é vendida com o preço de exercício K2 quando ambos possuem o mesmo prazo de vencimento e K2 gt K1. O que a posição se torna quando K1 K2 A posição é como mostrado no diagrama abaixo (para K1 25 e K2 35). É conhecido como um alcance para a frente e é discutido mais adiante no Capítulo 15. Quando K1 K2, a posição se torna uma longa e longa. Figura S11.6 Posição de negociação no problema 11.24 Problema 11.28 Um banco decide criar uma nota de proteção de capital de cinco anos em ações que não pagam dividendos, oferecendo aos investidores uma obrigação de cupom zero mais uma propagação de touro criada a partir de chamadas. A taxa livre de risco é de 4 e a volatilidade do preço das ações é de 25. A opção de preço de baixa taxa no spread do touro é no dinheiro. Qual é a proporção máxima do preço de alta ação para o baixo preço de exercício na propagação do touro. Use DerivaGem. Suponha que o valor investido seja 100. (Este é um fator de escala.) O valor disponível para criar a opção é 100-100e-0.04518.127. O custo da opção no-dinheiro pode ser calculado a partir da DerivaGem ao fixar o preço da ação igual a 100, a volatilidade igual a 25, a taxa de juros sem risco igual a 4, o tempo de exercício igual a 5 e o preço de exercício Igual a 100. É 30.313. Exigimos, portanto, a opção desistida pelo investidor no valor de pelo menos 30.31318.127 12.186. Os resultados obtidos são os seguintes: Strike Opção Valor 125 150 175 165 21.12 14.71 10.29 11.86 Continuando dessa forma, achamos que a greve deve ser definida abaixo de 163.1. A proporção da alta greve para a baixa greve deve, portanto, ser inferior a 1,631 para que o banco obtenha lucro. (Excels Solver pode ser usado em conjunto com as funções DerivaGem para facilitar os cálculos). Ver documento completo Clique para editar os detalhes do documento Compartilhe este link com um amigo: Documentos mais populares para BU 449 FIS (8e) Solução selecionada Ch2 Universidade Wilfred Laurier BU 449 - Inverno 2015 Solução FIS (8e) Capítulo 2 10. Suponha que você comprou Uma obrigação de dívida três pessoas FIS (8e) Ch2 solução selecionada FIS (8e) Ch1 solução selecionada Wilfred Laurier University BU 449 - Inverno 2015 Solução FIS (8e) Capítulo 1 9. O que é um vínculo com uma ligação embutida A de opção com um FIS ( 8e) Solução selecionada Ch1 Solução escolhida Chis de FIS (8e) Universidade de Wilfred Laurier BU 449 - Solução de inverno 2015 FIS (8e) Capítulo 4 1. O valor de preço de um ponto base será o mesmo rega FIS (8e) Ch4 solução selecionada FIS ( 8e) Solução escolhida Ch3 Universidade Wilfred Laurier BU 449 - Solução Winter IS 2015 FIS (8e) Capítulo 3 4. Qual é o rendimento até o vencimento calculado em uma solução selecionada Fis (8e) Ch3 selecionada 5. Gestão de Carteira de ObrigaçõesCh 22-24 ( 1) Universidade Wilfred Laurier BU 449 - Winter 2015 Bond Portf Olio Capítulos de Gestão 22 24 Gestão de Carteira de Obrigações, Capítulos 22 Cap. 5. Gerenciamento de Carteira de EncargosCh 22-24 (1) FIS - Ch12 Perguntas de Discussão com Respostas Universidade Wilfred Laurier BU 449 - Inverno 2015 VALORES MOBILIÁRIOS FIXOS CAPÍTULO 12 OBRIGAÇÕES HIPOTECAIS COLATERALIZADAS AMPLIADO MOR FIS - Perguntas de discussão Ch12 com respostasCapítulo 11 Estratégias de negociação envolvendo opções Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição Por John C. Hull Editora: Prentice Hall ISBN-13: 978-0-13-216494-8 ISBN-10: 0-13 -216494-9 Publicado em: 01262011 Copyright copy 2012 Estratégias de negociaçãoInvolving OptionsWe discutimos o padrão de lucro de um investimento em uma única opção no Capítulo 9. Em particular, examinamos as propriedades das carteiras consistindo deposições em (a) uma opção e um zero - Bonificação de cupão, (b) uma opção e o ativo subjacente à opção, e (c) duas ou mais opções no mesmo ativo subjacente. Neste capítulo, analisamos o que pode ser alcançado quando uma opção é negociada em conjunto com outros ativos. Outras estratégias de negociação envolvendo opções são consideradas em capítulos posteriores. Por exemplo, o Capítulo 16 mostra como os índices de ações podem ser usados para gerenciar os riscos na carteira de estoque e explica como os contratos de alcance a longo prazo podem ser usados para proteger a exposição cambial estrangeira. O Capítulo 18 abrange a maneira pela qual as letras gregas são usadas tomanage os riscos quando os derivados são negociados O Capítulo 25 abrange opções exóticas e o que é conhecido como replicação de opções estáticas. 11. Estes são produtos que atraem investidores conservadores. 1 NOTAS PROTEGIDAS PRINCIPAISOpções são freqüentemente usadas para criar o que são chamados de notas protegidas pelo principal para o mercado de varejo. Suponha que a taxa de juros de 3 anos seja de 6 com composição contínua. O retorno obtido pelo investidor depende do desempenho de uma ação, um índice de ações ou outro ativo de risco, mas o valor do capital inicial investido não está em risco. Um exemplo irá ilustrar a forma como uma única nota protegida por principal pode ser criada. Exemplo 11. A diferença entre 1,000 e 835. Isto significa que 1,000e0: 063 frac14 835: 27 crescerá para 1.000 em 3 anos. 73. Suponha que um portfólio de ações valha1,000 e forneça um rendimento de dividendos de 1.) Um banco oferece aos clientes uma oportunidade de investimento de 1.000 consistindo em: 1. 27 é 164. 5 por ano. (A partir de DerivaGem, pode-se verificar que isso será válido se a volatilidade do valor do portfólio for inferior a cerca de 15. 73. Uma opção de compra européia no dinheiro de 3 anos no portfólio de ações. 23411C HAPTE R Suponha, além disso, que a opção de compra européia a-ano de 3 anos na carteira de ações pode ser comprada por menos de 164. Um vínculo com cupom zero de 3 anos com um principal de 1.0002
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